El futuro de las finanzas descentralizadas


El pasado 24 de Noviembre participé en una mesa redonda en Casa SEAT con el título ´Los retos de las finanzas descentralizadas´. Anteriormente habíamos podido asistir a otro interesante coloqio: ´El Euro digital y sistemas de pago alternativos´ Fue una suerte intervenir en un evento de este nivel, y hoy, con la calma y perspectiva que te da el que haya pasado un mes, quería hacer unas reflexiones sobre el tema que te voy a contar


Sin duda, el título de la sesión es muy acertado. Lo que están generando las finanzas descentralizadas es un auténtico reto al sistema actual, en el sentido literal de la palabra. Son un reto por que atacan el paradigma de las finanzas actuales de raíz, suponiendo una alternativa real en muchos casos. Evidentemente, una de las cosas a tener en cuenta es el nivel de riesgo, como en cualquier inversión que podamos realizar.

Ese nivel de riesgo ahora mismo es algo por dos razones principales:

  1. El token en el que está denominado el retorno tiene una alta volatilidad en casi todos los protocolos que podamos encontrar dentro del universo DeFi
  2. Existe un riesgo de emisor (que está implícito en cualquier producto financiero) pero que en este caso puede tener una prima extra asociada, al tratarse de protocolos descentralizados y aún no se sabe muy bien como tratar o gestionar las situaciones de conflicto en estos casos

Se puede afirmar que son dos razones de peso suficientemente importantes para considerar seriamente si vale la pena asumir el riesgo asociado que conlleva. Pero no olvidemos una cosa:

Cuando se realiza un análisis de riesgos para comparar dos opciones de inversión, debemos hacer el análisis con los mismos criterios y premisas, para obtener un resultado ajustado

Esto implica necesariamente en este caso que se someta a examen al resto de productos en los que se puede invertir, los productos del sistema FIAT. Y esto es algo muy importante a considerar. Vamos a utilizar el mismo criterio:

  1. La moneda en la que está denominada el retorno tiene una baja volatilidad, pero quizás el motivo es que está controlada por un Banco Central. EL Banco Central desarrolla políticas monetarias para mantener la moneda estable, osea, que la moneda no es estable de forma intrínseca, por si misma. Quizás llegados a este punto deberíamos preguntarnos la cuestión de que si no hubiera este cuidador del activo, cúal sería el desarrollo y la evolución del mismo con una fluctuación libre del precio donde pesaran únicamente los factores que pueden afectar al valor de ese activo (masa monetaria, economía en la que se transacciona, deuda asociada....) quizás entonces ese criterio de seguridad y de estabilidad no sería tan sólido como parece
  2. El riesgo de emisor en este caso tiene un matiz interesante. Debido a las políticas aplicadas y a la duración de ciertas medidas extraordinarias en este caso hablar de riesgo de emisor en los activos FIAT está más que justificado.

La trampa de los números

Todos conocemos casos de traders que han afirmado no perder nunca con sus estrategias. Cuando escarbas y examinas un poco este tipo de operativas siempre llegas al mismo punto: presentar un track record de una estrategia sin operaciones fallidas sólo puede significar una cosa, que puede parecer una obviedad:

La estrategia nunca falla por que cierra todas las operaciones en positivo

Esto en determinadas situaciones es posible, gestionando una enorme minusvalía latente, algo que se consigue con una enorme cantidad de capital disponible (lo que yo llamo capital infinito). Pero aun así, en situaciones de enormes caídas el tiempo de recuperación puede alargarse enormemente a no ser que utilizemos algún tipo de estrategia para acelerar el proceso de ganancias cuando el precio se recupere.

¿Cómo podemos conseguir eso? Aumentando el tamaño de nuestra posición en el mercado en las sucesivas operaciones. A más tamaño, más beneficio con la misma distancia de precio recorrida. A esta estrategia se le denomina martingala, y cualquier persona con los mínimos conocimientos financieros te indicará que realizar este tipo de prácticas es un billete seguro a al ruina. Ésta llegará tarde o temprano, la pregunta no es si sucederá, sino cuándo... en qué serie de pérdidas la caída será tan potente que te deje sin capital para apalancarte de nuevo. Este concepto que parece tan claro y obvio para la gestión de carteras a pequeña escala no se aplica directamente a la gestión macro.. y la pregunta es ¿Por qué?

Las prácticas de los bancos centrales son una martingala a gran escala

Ahora con estas conclusiones, igual el riesgo de emisor que genera un operador que realiza este tipo de prácticas en el mercado debería ser considerado superior al que puede generar un algoritmo, que lleva implementado una política económica o tokenomics de forma imborrable y que si se ha realizado bien el trabajo está debidamente auditado

El reto precisamente de las Finanzas Descentralizadas o DefI es ese para mi: conseguir posicionarse como una alternativa seria al sistema financiero tradicional de una forma objetiva. Y para eso es muy importante que cada más gente profundice en DeFi y entienda su enorme potencial. Que permita generar iniciativas de negocio que permitan además crear productos estructurados sólidos, robustos y confiables para que puedan acceder a DeFi con todas las garantía los neófitos en tecnología y finanzas


Albert Salvany